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海通国际:维持澳优优于大市评级 目标价4.53港元

发布日期:2023-12-04 09:37    点击次数:125
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  海通国际发布研究报告称,维持澳优(01717)“优于大市”评级,基于行业整体竞争较为激烈,毛利率表现不及预期,调减盈利预测;预计2023-25年归母净利润为6/7.4/9.7亿元(原2023、24年为9.9/12亿元),目标价4.53港元。公司2022年净利润2.2亿,调整后净利润为4.7亿(一次性的商誉减值1.62亿以及无形资产和递延所得税减值),同比-39.8%,均落在3月20日盈利预警中枢略低区间,业绩整体低于该行预期,期内年羊奶粉韧性明显,牛奶粉承压。

  报告中称,澳优产品定价较高,主流产品处于300+元价格带,行业处于减量发展的下行周期,竞争压力较大,叠加消费力较弱,促销较多,因此毛利率下行较多。但澳优羊奶粉基本盘牢固,2022年佳贝艾特市场份额逆势大幅增长5PCT。该行预计,2023年公司羊奶粉收入保持低双位数增长,牛奶粉则自低点高双位数恢复,但绝对值距2021年水平仍有缺口。受益于新国标后竞争压力有所趋缓,2023年毛利率较2022年环比恢复,但距2021年仍有一定缺口。费用率则保持相对稳定。

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责任编辑:李双双